自碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)確立之后，央行高度重視綠色金融發(fā)展，并提出了“三大功能”、“五大支柱”的綠色金融發(fā)展思路。碳減排支持工具是充分發(fā)揮金融支持綠色低碳發(fā)展的資源配置功能的具體表現(xiàn)，也是金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管和信息披露要求、綠色金融產(chǎn)品和市場(chǎng)體系等支柱構(gòu)建的重要組成部分。碳減排支持工具具有結(jié)構(gòu)、總量與價(jià)格三方面相結(jié)合的貨幣政策功能。

碳減排支持工具突出結(jié)構(gòu)性特征，以實(shí)現(xiàn)“雙碳”為最終目的，重點(diǎn)支持具有顯著碳減排效應(yīng)的行業(yè)；長期來看，可能會(huì)拓展至間接實(shí)現(xiàn)碳減排效應(yīng)的其他領(lǐng)域。從支持的行業(yè)來看，一是清潔能源領(lǐng)域，涉及風(fēng)能、太陽能、生物能、氫能、地?zé)崮堋⒑Ｑ竽艿饶茉吹纳a(chǎn)及利用領(lǐng)域。核能因其是不可再生能源，且投資巨大、風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)高，未被納入碳減排支持工具的重點(diǎn)支持領(lǐng)域?！笆奈濉逼陂g，規(guī)劃要求非化石能源消費(fèi)比重提高到20%左右。2020年底我國能源結(jié)構(gòu)中，非化石能源占比為15.9%，相對(duì)于過去8年平均以每年0.7個(gè)百分點(diǎn)的速度增長，“十四五”期間需要以每年0.82個(gè)百分點(diǎn)的速度增長，時(shí)間緊、任務(wù)重。2030年非化石能源占比需要提升至25%以上，“十五五”期間更是需要以每年增加1個(gè)百分點(diǎn)的速度增長，這對(duì)我國能源結(jié)構(gòu)調(diào)整提出了較大挑戰(zhàn)，需要包括碳減排支持工具在內(nèi)的相關(guān)政策持續(xù)發(fā)力。二是節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域，主要包括工業(yè)領(lǐng)域能效提升、新型電力系統(tǒng)改造等。目前我國能源效能天然氣約為80.5%，而煤炭僅為45.5%，與發(fā)達(dá)國家仍有一定的差距。三是碳減排技術(shù)領(lǐng)域，主要包括碳捕集、封存與利用（CCUS）等。目前我國CCUS還處在基礎(chǔ)研發(fā)或項(xiàng)目示范階段，現(xiàn)為油企全流程獨(dú)立運(yùn)營和CCUS運(yùn)營商模式，體量小、周期長、成本高、安全規(guī)范尚不完善，但減排潛力大，是未來實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)的重要手段，需要金融機(jī)構(gòu)持續(xù)的資金支持。目前碳減排支持工具僅涉及具有顯著碳減排效應(yīng)的重點(diǎn)領(lǐng)域，未來將有可能拓展至鋼鐵、建材等高耗能行業(yè)的節(jié)能減排，低耗能、低碳及碳匯產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)與植被恢復(fù)等領(lǐng)域。碳減排金融支持領(lǐng)域范圍突出“小而精”，重點(diǎn)支持正處于發(fā)展起步階段，但促進(jìn)碳減排效應(yīng)的空間很大，給予一定的金融支持可以帶來顯著碳減排效應(yīng)的行業(yè)。需要注意的是，該類“小而精”項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)尚不明晰，短期內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的信貸投放會(huì)相對(duì)較為謹(jǐn)慎。

碳減排支持工具的運(yùn)用能夠帶來一定規(guī)模的基礎(chǔ)貨幣增量投放，拉動(dòng)投資規(guī)模與中長期信貸增長。但在起步階段，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目尚需謹(jǐn)慎甄選、風(fēng)險(xiǎn)審查制度尚不完善，信貸工具的再貸款短期內(nèi)不會(huì)有太大的增量?？紤]到節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域信貸需求尚小、碳減排技術(shù)尚處于研發(fā)階段，清潔能源領(lǐng)域短期內(nèi)會(huì)成為碳減排支持工具的主要支持領(lǐng)域。截至2021年三季度末，我國金融機(jī)構(gòu)本外幣綠色貸款余額為14.78萬億元，其中投向清潔能源產(chǎn)業(yè)的貸款余額為3.79萬億元，較去年三季度末增加7100億元，2021年前三季度平均每季度新增約2000億元。在不考慮碳減排項(xiàng)目篩選的情況下，預(yù)計(jì)2022年有可能新增不少于8000億元的貸款規(guī)模，可對(duì)人民幣信貸增速貢獻(xiàn)約0.42個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)社融增速貢獻(xiàn)約0.26個(gè)百分點(diǎn)。按央行支持60%貸款本金計(jì)算，基礎(chǔ)貨幣增量投放至少4800億元，參照財(cái)政貼息貸款的3至4倍杠桿與當(dāng)下高于7倍的貨幣乘數(shù)，有可能在2022年帶動(dòng)約4萬億元新增投資，占全年固定資產(chǎn)投資額比重的6%左右，對(duì)穩(wěn)增長、保就業(yè)具有一定的積極作用。從中長期來看，未來碳減排支持信貸的增長還受到兩方面的制約。一是碳減排支持工具的推出屬于央行的擴(kuò)表行為，是在現(xiàn)有32.4萬億元基礎(chǔ)貨幣之上的增量投放，受央行資產(chǎn)負(fù)債表增速和結(jié)構(gòu)的制約，未來該類再貸款增量不存在大幅擴(kuò)張的空間。二是碳減排支持信貸增長受到商業(yè)銀行信貸能力的制約。在存貸比持續(xù)較高、超儲(chǔ)率處在很低水平的情況下，商業(yè)銀行該類信貸投放也會(huì)量力而行。

碳減排支持工具的再貸款具有明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，有助于推動(dòng)企業(yè)加權(quán)融資成本降低，可以起到一定程度的推動(dòng)市場(chǎng)利率下降的效果，“先貸后借”機(jī)制也可實(shí)現(xiàn)直達(dá)實(shí)體的良好政策效果。金融機(jī)構(gòu)碳減排支持貸款的60%本金能夠獲得央行1.75%利率的資金支持，其利率顯著低于逆回購利率、中期借貸便利利率等政策利率。2021年11月，國有銀行與股份制銀行同業(yè)存單發(fā)行利率分別為2.79%和2.80%，按照2.80%計(jì)算碳減排貸款剩余40%本金的成本，經(jīng)加權(quán)平均計(jì)算得出，碳減排支持工具的金融機(jī)構(gòu)貸款成本為2.17%。同時(shí)貸款利率為一年期LPR利率3.85%，金融機(jī)構(gòu)凈息差約為1.68%，低于商業(yè)銀行平均凈息差2.06%。盡管碳減排支持工具不會(huì)給金融機(jī)構(gòu)帶來明顯的商業(yè)利益，但其明確的政策要求和公共性質(zhì)應(yīng)該會(huì)促進(jìn)商業(yè)銀行參與該工具的使用，以實(shí)現(xiàn)“讓利實(shí)體”、“直達(dá)實(shí)體”的政策效果。與其他結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具相比，2020年5000億元、1萬億元普惠性再貸款、再貼現(xiàn)政策的企業(yè)貸款利率分別為4.55%、5.5%,首次信用貸款支持計(jì)劃的加權(quán)平均利率為6.76%，2021年新增3000億支小再貸款平均利率為5.5%，均高于碳減排支持工具的企業(yè)融資成本。2021年9月全國金融機(jī)構(gòu)一般貸款加權(quán)平均利率也為5.30%，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.59%，新發(fā)放的普惠小微貸款利率為4.89%。對(duì)碳減排領(lǐng)域的實(shí)體企業(yè)來說，碳減排支持工具推動(dòng)的信貸融資成本具有非常明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，有利于降低社會(huì)平均融資成本?！跋荣J后借”的直達(dá)實(shí)體機(jī)制更能有效地滿足實(shí)體企業(yè)的融資需求。