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前瞻性氣候風(fēng)險(xiǎn)評估工具 CLIMAFIN 的方法學(xué)和應(yīng)用

2020-10-6 15:50 來源: 清華金融評論

應(yīng)用于金融機(jī)構(gòu)投資組合風(fēng)險(xiǎn)評估的案例


對奧地利國家銀行的主權(quán)債券的氣候風(fēng)險(xiǎn)評估

本文作者在 2019 年評估了奧地利國家銀行持有的由經(jīng)合組織(OECD)發(fā)行的主權(quán)債券的氣候風(fēng)險(xiǎn)敞口。該研究利用兩個氣候經(jīng)濟(jì)模型(GCAM 和 WITCH),計(jì)算要滿足 2 攝氏度溫升控制目標(biāo)情景下上漲的碳價(jià)?;趪?yán)格程度不同(較溫和與較激進(jìn))的低碳轉(zhuǎn)型政策,計(jì)算出的碳價(jià)上漲趨勢也不盡相同,因此造成的壓力程度不同?;谔純r(jià)上漲造成的運(yùn)營成本的變化,研究者們計(jì)算低碳和高碳部門利潤率的變化,以及其對每個 OECD 國家的總附加值和財(cái)政收入的影響。最后,他們將財(cái)政收入受到的影響,納入奧地利發(fā)行的主權(quán)債券的違約風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格和收益的定價(jià),得出氣候利差。其結(jié)果顯示,一個國家的經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與低碳轉(zhuǎn)型目標(biāo)一致程度的高低,可以用氣候利差來衡量。同時,該主權(quán)債券氣候利差的大小也會影響該國整體的金融風(fēng)險(xiǎn)。如表 2 所示,主權(quán)債券價(jià)值受影響和氣候利差較大的發(fā)行主體往往是那些化石能源對國家經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)程度較高的國家,如澳大利亞和波蘭。與此形成對比,那些可再生能源對經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)程度高的國家,如奧地利,其主權(quán)債券的價(jià)值則受到積極的影響。

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