本報(bào)告導(dǎo)讀：

全國(guó)碳市場(chǎng)將擴(kuò)容三大行業(yè)，加大覆蓋溫室氣體排放量，ccer 與綠證交易需求將提升。同時(shí)，有望催生高排放企業(yè)在線監(jiān)測(cè)需求。

投資要點(diǎn)：

事件：

生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)覆蓋水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)工作方案（征求意見稿）》。

點(diǎn)評(píng)：

投資建議：1）工作方案要求推動(dòng)行業(yè)企業(yè)安裝在線監(jiān)測(cè)設(shè)備，以監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)校核核算結(jié)果，推薦污染源在線監(jiān)測(cè)龍頭雪迪龍。2）綠證與全國(guó)碳市場(chǎng)加速銜接，綠證交易將改善垃圾焚燒公司盈利能力以及現(xiàn)金流，推薦垃圾焚燒龍頭三峰環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、綠色動(dòng)力、光大環(huán)境。3）具備隱形碳稅創(chuàng)造能力再生資源板塊：①再生油：受益標(biāo)的卓越新能、山高環(huán)能、嘉澳環(huán)保；②再生塑料：推薦三聯(lián)虹普，受益標(biāo)的英科再生；③再生金屬：推薦高能環(huán)境，受益標(biāo)的浙富控股。

繼電力行業(yè)，全國(guó)碳市場(chǎng)將納入水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)，新增覆蓋年碳排放30 億噸，分階段收緊配額發(fā)放。1）2021 年7 月，全國(guó)碳市場(chǎng)啟動(dòng)，發(fā)電行業(yè)作為首個(gè)納入行業(yè)，年覆蓋溫室氣體排放量約45 億噸二氧化碳。2）本次工作方案在電力行業(yè)基礎(chǔ)上，將納入水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)，年度溫室氣體直接排放達(dá)到 2.6 萬(wàn)噸二氧化碳當(dāng)量的單位作為重點(diǎn)排放單位。2024 年為首個(gè)管控年度，于2025 年底完成履約，至2027 年施行配額免費(fèi)發(fā)放；2027 年后，配額發(fā)放將適度收緊。

全國(guó)碳市場(chǎng)擴(kuò)容帶動(dòng)CCER 需求提升，CCER 方法學(xué)有望加速增加覆蓋范圍。全國(guó)碳市場(chǎng)明確，可使用存量備案CCER 抵銷不超過5%碳排放配額的清繳，首個(gè)履約期使用存量3272 噸CCER 用于配額清繳。全國(guó)碳市場(chǎng)由年覆蓋溫室氣體排放量由45 億噸提升至75億噸，對(duì)應(yīng)用于抵銷清繳CCER 有望提升。同時(shí)，深化完善期，碳配額將逐步適度收緊，具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)的CCER 需求有望進(jìn)一步釋放。

目前，CCER 首批四項(xiàng)減排項(xiàng)目方法學(xué)出臺(tái)，后續(xù)減排項(xiàng)目覆蓋范圍有望加速擴(kuò)容。

歐盟碳關(guān)稅制度已進(jìn)入數(shù)據(jù)上報(bào)期，推動(dòng)我國(guó)碳交易加速對(duì)標(biāo)海外。2023 年8 月，歐盟委員會(huì)通過了碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（CBAM）過渡期實(shí)施細(xì)則，要求進(jìn)口商對(duì)于鋼鐵、水泥、鋁、化肥、電力及氫六大行業(yè)的碳密度進(jìn)行季度上報(bào)，首個(gè)上報(bào)期為2024 年1 月，將于2026 年正式施行。由于碳關(guān)稅進(jìn)入正式施行后，CBAM 證書價(jià)格與歐盟碳配額周均價(jià)聯(lián)結(jié)，在我國(guó)碳價(jià)低于歐盟的背景下，我們認(rèn)為我國(guó)碳市場(chǎng)將加速對(duì)標(biāo)歐盟納入高排放行業(yè)，豐富CCER 等碳交易產(chǎn)品，完善碳價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，碳交易有望量?jī)r(jià)齊升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策變化，項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。