東吳證券近日發(fā)布環(huán)保行業(yè)點評報告：2025年9月12日，國家發(fā)展改革委、國家能源局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于完善價格機(jī)制促進(jìn)新能源發(fā)電就近消納的通知》?！锻ㄖ防迩辶司徒{項目和公共電網(wǎng)之間的經(jīng)濟(jì)責(zé)任界面，通過差異化的付費(fèi)設(shè)計，新能源項目可按照自身需求為供電可靠性付費(fèi)，自2025年10月1日起實施。

以下為研究報告摘要：

投資要點

事件：2025年9月12日，國家發(fā)展改革委、國家能源局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于完善價格機(jī)制促進(jìn)新能源發(fā)電就近消納的通知》。

完善新能源就近消納價格機(jī)制，綠電直連迎發(fā)展新機(jī)遇。近年來，各方積極探索消納利用新能源的新模式，其中綠電直連、零碳園區(qū)、源網(wǎng)荷儲一體化等就近消納模式，可以有效促進(jìn)新能源消納利用、滿足企業(yè)綠色用能需求，并減輕電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)壓力。《通知》厘清了就近消納項目和公共電網(wǎng)之間的經(jīng)濟(jì)責(zé)任界面，通過差異化的付費(fèi)設(shè)計，新能源項目可按照自身需求為供電可靠性付費(fèi)，自2025年10月1日起實施。1）項目要求：①界面清晰：項目的電源、負(fù)荷、儲能等應(yīng)作為整體與公共電網(wǎng)連接，形成清晰的物理界面和安全責(zé)任界面，電源應(yīng)接入用戶和公共電網(wǎng)產(chǎn)權(quán)分界點的用戶側(cè)；②計量準(zhǔn)確；③以新能源發(fā)電為主。2）作為電力用戶繳納有關(guān)費(fèi)用：按照公平負(fù)擔(dān)原則，就近消納項目應(yīng)繳納輸配電費(fèi)（由兩部制改為主要按接網(wǎng)容量繳費(fèi)）、系統(tǒng)運(yùn)行費(fèi)（繼續(xù)按下網(wǎng)電量繳費(fèi)，未來逐步向按占用容量等方式過渡，暫免繳納自發(fā)自用電量的政策性交叉補(bǔ)貼新增損益）等穩(wěn)定供應(yīng)保障費(fèi)用；未接入公共電網(wǎng)的項目，不繳納穩(wěn)定供應(yīng)保障費(fèi)用。3）作為發(fā)電企業(yè)參與電力市場：就近消納項目作為用戶時，與其他工商業(yè)用戶具有平等市場地位，原則上也要作為統(tǒng)一整體直接參與電力市場。

價格機(jī)制的完善解決了電網(wǎng)提供穩(wěn)定供應(yīng)保障服務(wù)的積極性，有利于垃圾焚燒等綠電直連項目落地。具體而言，1）項目地址需在一起：電源應(yīng)接入用戶和公共電網(wǎng)產(chǎn)權(quán)分界點的用戶側(cè)。這意味著需要找新的直供用戶，落在垃圾焚燒廠附近。2）自發(fā)自用比例要求（與前期政策一致）：項目的新能源年自發(fā)自用電量占總可用發(fā)電量比例不低于60%，占總用電量比例不低于30%，2030年起新增項目不低于35%。3）經(jīng)濟(jì)性：負(fù)荷率越高，接入公共電網(wǎng)容量越小越有優(yōu)勢。①未接入公共電網(wǎng)的項目，不繳納穩(wěn)定供應(yīng)保障費(fèi)用。②接入公共電網(wǎng)項目，輸配電費(fèi)變?yōu)榘慈萘?。月度容（需）量電費(fèi)=按現(xiàn)行政策繳納的容（需）量電費(fèi)＋所在電壓等級現(xiàn)行電量電價標(biāo)準(zhǔn)×平均負(fù)荷率（所在省份110千伏及以上工商業(yè)兩部制用戶平均水平）×730小時×接入公共電網(wǎng)容量。實操層面大概率還需要聯(lián)網(wǎng)，因此，實際負(fù)荷率比省內(nèi)平均越高（攤低度電費(fèi)用），接入公共電網(wǎng)容量/項目總?cè)萘吭叫?，越有?yōu)勢！

垃圾焚燒發(fā)電+大工業(yè)用戶綠電直供下的電價優(yōu)勢測算：就近消納項目自發(fā)自用部分可節(jié)約線損、輸配電費(fèi)、系統(tǒng)運(yùn)行費(fèi)、新增交叉補(bǔ)貼損益。考慮就近消納項目僅從電網(wǎng)下電，不反送上網(wǎng)的情形（即垃圾焚燒廠所發(fā)電量全部供給大工業(yè)用戶）。1）以廣東省（珠三角五市）為例：2025年廣東省年度市場化交易電價為0.3910元/度，參照25M1-9平均水平，線損+電量輸配電價+系統(tǒng)運(yùn)行費(fèi)+容量電價+新增損益合計0.2721元/度，合計0.6631元/度。若選擇垃圾焚燒直供，噸上網(wǎng)340、380、420度/噸情形下，平均上網(wǎng)電價為0.6152、0.5982、0.5843元/度，垃圾焚燒發(fā)電直連部分的電價比使用網(wǎng)電存在0.05~0.08元/度的經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢；2）以浙江省為例：2025年浙江省年度市場化交易電價為0.4124元/度，參照25M1-9平均水平，線損+電量輸配電價+系統(tǒng)運(yùn)行費(fèi)（含新增損益）+容量電價合計0.2661元/度，合計0.6785元/度。若選擇垃圾焚燒直供，噸上網(wǎng)340、380、420度/噸情形下，平均上網(wǎng)電價為0.6086、0.5882、0.5718元/度，垃圾焚燒發(fā)電直連部分的電價比使用網(wǎng)電存在0.07~0.11元/度的經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢。綠電直連價格新政解決電網(wǎng)積極性，利于垃圾焚燒綠電直供項目落地，重點推薦【瀚藍(lán)環(huán)境】【永興股份】【海螺創(chuàng)業(yè)】【綠色動力環(huán)?！俊拒娦殴煞荨俊緜ッ鳝h(huán)保】，建議關(guān)注【旺能環(huán)境】等。

風(fēng)險提示：政策執(zhí)行進(jìn)展不及預(yù)期，電價波動風(fēng)險，競爭加劇等。