民生證券近日發(fā)布電力及公用事業(yè)行業(yè)周報(bào)（25WK14）：優(yōu)化氣電水價(jià)格機(jī)制，綠證核發(fā)細(xì)則發(fā)布。 

以下為研究報(bào)告摘要：

本周（20250331-20250403）電力板塊行情：本周電力板塊走勢優(yōu)于大盤。截至2023年04月03日，本周公用事業(yè)板塊收于2346.99點(diǎn)，上漲58.31點(diǎn)，漲幅2.55%；電力子板塊收于3129.43點(diǎn)，上漲85.49點(diǎn)，漲幅2.81%，高于滬深300本周跌幅。公用事業(yè)（電力）板塊漲幅在申萬31個(gè)一級板塊中排第1位。從電力子板塊來看：本周光伏發(fā)電上漲0.74%，風(fēng)力發(fā)電上漲3.49%，熱力服務(wù)上漲1.71%，火力發(fā)電上漲3.61%，水力發(fā)電上漲2.92%。

本周專題：4月2日中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于完善價(jià)格治理機(jī)制的意見》，提出健全促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展的公用事業(yè)價(jià)格機(jī)制，健全公用事業(yè)價(jià)格動態(tài)調(diào)整機(jī)制，優(yōu)化居民階梯水價(jià)、電價(jià)、氣價(jià)制度。1）電價(jià)：加快新型電力系統(tǒng)建設(shè)，電價(jià)改革有望加速，市場化競爭有望放大低成本、低電價(jià)電源品種優(yōu)勢?！兑庖姟诽岢龇制贩N、有節(jié)奏推進(jìn)各類電源上網(wǎng)電價(jià)市場化改革，穩(wěn)妥有序推動電能量價(jià)格、容量價(jià)格和輔助服務(wù)價(jià)格由市場形成，探索建立促進(jìn)改革平穩(wěn)推進(jìn)的配套制度。健全跨省跨區(qū)送電市場化價(jià)格形成機(jī)制。推進(jìn)電力中長期、現(xiàn)貨、輔助服務(wù)市場建設(shè)。2）氣價(jià)：順價(jià)機(jī)制理順，傳導(dǎo)合理成本，燃?xì)膺\(yùn)營盈利預(yù)期進(jìn)一步穩(wěn)定?！兑庖姟诽岢鼋⒔∪烊粴獍l(fā)電等調(diào)節(jié)性資源價(jià)格機(jī)制，更好發(fā)揮對構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的支撐作用。深入推進(jìn)天然氣上下游價(jià)格聯(lián)動。3）水價(jià)：優(yōu)化優(yōu)化污水處理收費(fèi)政策及優(yōu)化階梯水價(jià)制度，加速水價(jià)改革。《意見》提出推進(jìn)非居民用水超定額累進(jìn)加價(jià)。優(yōu)化污水處理收費(fèi)政策。4）碳價(jià)/綠證：全國碳市場碳價(jià)站穩(wěn)100元/噸大關(guān)，交易活躍度提升，國家強(qiáng)制綠證消費(fèi)，綠證市場進(jìn)一步成熟。《意見》提出以全國碳排放權(quán)交易市場為主體，完善碳定價(jià)機(jī)制。探索有利于促進(jìn)碳減排的價(jià)格支持政策。完善全國統(tǒng)一的綠色電力證書交易體系。建設(shè)綠色能源國際標(biāo)準(zhǔn)和認(rèn)證機(jī)制。

3月31日，國家能源局綜合司發(fā)布關(guān)于征求《可再生能源綠色電力證書核發(fā)實(shí)施細(xì)則（試行）》（征求意見稿）意見的通知。該細(xì)則適用于我國境內(nèi)生產(chǎn)的風(fēng)電、太陽能發(fā)電、常規(guī)水電、生物質(zhì)發(fā)電、地?zé)崮馨l(fā)電、海洋能發(fā)電等可再生能源發(fā)電項(xiàng)目電量對應(yīng)綠證的核發(fā)及相關(guān)管理工作。

投資建議：外部關(guān)稅政策等不確定性因素影響下，防御性板塊具備較強(qiáng)的配置性價(jià)比，關(guān)注電力板塊高分紅，股息率具備一定性價(jià)比，25Q1業(yè)績有望維持不錯(cuò)增長的個(gè)股：建投能源、華電國際、福能股份、長江電力、川投能源、龍?jiān)措娏Α⒅芯G電。

風(fēng)險(xiǎn)提示：用電增速不及預(yù)期；電力市場化改革推進(jìn)不及預(yù)期，政策落實(shí)不及預(yù)期；新能源整體競爭激烈，導(dǎo)致盈利水平不及預(yù)期；降水量不及預(yù)期。