信達(dá)證券近日發(fā)布公用事業(yè)—
電力天然氣周報(bào):國(guó)家推動(dòng)新能源全面入市,歐盟成員國(guó)推動(dòng)放寬儲(chǔ)氣目標(biāo)。
以下為研究報(bào)告摘要:
本周
市場(chǎng)表現(xiàn):截至2月14日收盤(pán),本周公用事業(yè)板塊下跌0.2%,表現(xiàn)劣于大盤(pán)。其中,電力板塊下跌0.12%,燃?xì)獍鍓K下跌0.64%。
電力行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤:
動(dòng)力煤價(jià)格:秦港動(dòng)力煤價(jià)格周環(huán)比下跌。截至2月14日,秦皇島港動(dòng)力煤(Q5500)
山西產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)743元/噸,周環(huán)比下跌12元/噸。截至2月14日,廣州港印尼煤(Q5500)庫(kù)提價(jià)828.67元/噸,周環(huán)比下跌6.07元/噸;廣州港澳洲煤(Q5500)庫(kù)提價(jià)796.68元/噸,周環(huán)比下跌22.01元/噸。
動(dòng)力煤庫(kù)存及電廠日耗:秦港動(dòng)力煤庫(kù)存周環(huán)比增加,沿海電廠日耗周環(huán)比上升。截至2月13日,秦皇島港煤炭庫(kù)存676萬(wàn)噸,周環(huán)比增加42萬(wàn)噸。截至2月13日,內(nèi)陸17省煤炭庫(kù)存8236.4萬(wàn)噸,較上周下降144.0萬(wàn)噸,周環(huán)比下降1.72%;內(nèi)陸17省電廠日耗為349.6萬(wàn)噸,較上周下降0.1萬(wàn)噸/日,周環(huán)比下降0.03%;可用天數(shù)為23.5594965675057天,較上周下降0.4天。截至2月13日,沿海8省煤炭庫(kù)存3421.8萬(wàn)噸,較上周下降74.7萬(wàn)噸,周環(huán)比下降2.14%;沿海8省電廠日耗為187.2萬(wàn)噸,較上周增加34.4萬(wàn)噸/日,周環(huán)比上升22.51%;可用天數(shù)為18.3天,較上周下降4.6天。
水電來(lái)水情況:三峽出庫(kù)流量周環(huán)比增加。截至2月14日,三峽出庫(kù)流量8440立方米/秒,同比上升22.67%,周環(huán)比上升0.24%。
天然氣行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤:
國(guó)內(nèi)外天然氣價(jià)格:截至2月14日,上海石油天然氣交易中心LNG出廠價(jià)格全國(guó)指數(shù)為4324元/噸,同比下降1.93%,環(huán)比上升0.32%;截至2月13日,歐洲TTF現(xiàn)貨價(jià)格為15.93美元/百萬(wàn)英熱,同比上升98.4%,周環(huán)比下降2.5%;美國(guó)HH現(xiàn)貨價(jià)格為4.19美元/百萬(wàn)英熱,同比上升160.2%,周環(huán)比上升13.2%;中國(guó)DES現(xiàn)貨價(jià)格為16.09美元/百萬(wàn)英熱,同比上升76.2%,周環(huán)比上升8.1%。
歐盟天然氣供需及庫(kù)存:歐盟天然氣消費(fèi)量周環(huán)比大幅上升,庫(kù)存周環(huán)比下降。2025年第6周,歐盟天然氣供應(yīng)量58.6億方,同比上升5.5%,周環(huán)比上升7.4%。其中,LNG供應(yīng)量為28.1億方,周環(huán)比上升13.4%,占天然氣供應(yīng)量的47.9%;進(jìn)口管道氣30.5億方,同比下降8.7%,周環(huán)比上升2.5%。2025年第6周,歐盟天然氣消費(fèi)量(我們估算)為103.1億方,周環(huán)比上升14.6%,同比上升28.4%;2025年1-5周,歐盟天然氣累計(jì)消費(fèi)量(我們估算)為601.7億方,同比上升7.4%。
國(guó)內(nèi)天然氣供需情況:2024年12月,國(guó)內(nèi)天然氣表觀消費(fèi)量為378.40億方,同比上升0.5%。2024年12月,國(guó)內(nèi)天然氣產(chǎn)量為218.10億方,同比上升4.6%。2024年12月,LNG進(jìn)口量為714.00萬(wàn)噸,同比下降15.0%,環(huán)比上升16.1%。2024年12月,PNG進(jìn)口量為441.00萬(wàn)噸,同比上升3.8%,環(huán)比下降5.2%。
本周行業(yè)重點(diǎn)新聞:1)國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革促進(jìn)新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》:《通知》指出:1)推動(dòng)新能源上網(wǎng)電價(jià)全面由市場(chǎng)形成:推動(dòng)新能源上網(wǎng)
電量參與市場(chǎng)交易,完善現(xiàn)貨市場(chǎng)交易和價(jià)格機(jī)制,健全中長(zhǎng)期市場(chǎng)交易和價(jià)格機(jī)制。2)建立健全支持新能源高質(zhì)量發(fā)展的制度機(jī)制:建立新能源可持續(xù)發(fā)展價(jià)格結(jié)算機(jī)制,新能源可持續(xù)發(fā)展價(jià)格結(jié)算機(jī)制的電量規(guī)模、機(jī)制電價(jià)和執(zhí)行期限,新能源可持續(xù)發(fā)展價(jià)格結(jié)算機(jī)制的結(jié)算方式,新能源可持續(xù)發(fā)展價(jià)格結(jié)算機(jī)制的退出規(guī)則。2)歐盟成員國(guó)推動(dòng)放寬儲(chǔ)氣目標(biāo):一些歐洲國(guó)家正在推動(dòng)歐盟委員會(huì)允許在明年冬季到來(lái)之前對(duì)儲(chǔ)氣庫(kù)的補(bǔ)充需求有更大的靈活性,因?yàn)閹?kù)存的迅速消耗和價(jià)格飆升引發(fā)了外界對(duì)實(shí)現(xiàn)當(dāng)前目標(biāo)成本的擔(dān)憂。在周四于布魯塞爾舉行的天然氣協(xié)調(diào)小組會(huì)議上,一些國(guó)家將推動(dòng)放寬旨在確保天然氣庫(kù)存在11月1日前達(dá)到90%飽和的目標(biāo)。
投資建議:1)電力:國(guó)內(nèi)歷經(jīng)多輪電力供需矛盾緊張之后,電力板塊有望迎來(lái)盈利改善和價(jià)值重估。在電力供需矛盾緊張的態(tài)勢(shì)下,煤電頂峰價(jià)值凸顯;電力市場(chǎng)化改革的持續(xù)推進(jìn)下,電價(jià)趨勢(shì)有望穩(wěn)中小幅上漲,電力現(xiàn)貨市場(chǎng)和輔助服務(wù)市場(chǎng)機(jī)制有望持續(xù)推廣,容量電價(jià)機(jī)制正式出臺(tái),明確煤電基石地位。雙碳目標(biāo)下的新型電力系統(tǒng)建設(shè)或?qū)⒊掷m(xù)依賴系統(tǒng)調(diào)節(jié)手段的豐富和投入。此外,伴隨著發(fā)改委加大電煤長(zhǎng)協(xié)保供力度,電煤長(zhǎng)協(xié)實(shí)際履約率有望邊際上升,我們判斷煤電企業(yè)的成本端較為可控。展望未來(lái),我們認(rèn)為電力運(yùn)營(yíng)商的業(yè)績(jī)有望大幅改善。建議關(guān)注:全國(guó)性煤電龍頭:國(guó)電電力、華能國(guó)際、華電國(guó)際等;電力供應(yīng)偏緊的區(qū)域龍頭:皖能電力、浙能電力、申能股份、粵電力A等;水電運(yùn)營(yíng)商:長(zhǎng)江電力、國(guó)投電力、川投能源、華能水電等;同時(shí),煤電設(shè)備制造商和靈活性改造技術(shù)類公司也有望受益于煤電新周期的開(kāi)啟,設(shè)備制造商有望受益標(biāo)的:東方電氣;靈活性改造有望受益標(biāo)的:華光環(huán)能、青達(dá)環(huán)保、龍?jiān)醇夹g(shù)等。2)天然氣:隨著上游氣價(jià)的回落和國(guó)內(nèi)天然氣消費(fèi)量的恢復(fù)增長(zhǎng),城燃業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)毛差穩(wěn)定和售氣量高增;同時(shí),擁有低成本長(zhǎng)協(xié)氣源和接收站資產(chǎn)的貿(mào)易商或可根據(jù)市場(chǎng)情況自主選擇擴(kuò)大進(jìn)口或把握國(guó)際市場(chǎng)轉(zhuǎn)售機(jī)遇以增厚利潤(rùn)空間。天然氣有望受益標(biāo)的:新奧股份、廣匯能源。
風(fēng)險(xiǎn)因素:宏觀經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致用電量增速不及預(yù)期,電力市場(chǎng)化改革推進(jìn)緩慢,電煤長(zhǎng)協(xié)保供
政策執(zhí)行力度不及預(yù)期,國(guó)內(nèi)天然氣消費(fèi)增速恢復(fù)緩慢。