太平洋證券近日發(fā)布新能源行業(yè)周報（第115期）：重視6F等漲價環(huán)節(jié)，硅料期貨有望近期上市。

以下為研究報告摘要： 

報告摘要

行業(yè)整體策略：重視6F等漲價環(huán)節(jié)，硅料期貨有望近期上市

新能源產(chǎn)業(yè)大周期的底部逐步進入右側(cè)布局階段，尤其是電動車產(chǎn)業(yè)鏈。所以，我們建議加大漲價環(huán)節(jié)的布局，如鋰電的6F、碳酸鋰等；光伏的硅料、風電的風機也是例子。本周核心標的：寧德時代、璞泰來、福斯特等；本周彈性標的：多氟多、天賜材料、上能電氣等。新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點：中下游新周期已開啟

1）重視鋰電材料環(huán)節(jié)的漲價節(jié)奏，六氟等率先開啟，天際股份、多氟多等受益。結(jié)合最新2025年價格談判，鋰電材料中磷酸鐵鋰、六氟磷酸鋰、銅箔等環(huán)節(jié)已先行啟動漲價。后續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈有望形成聯(lián)動節(jié)奏，近期磷酸鐵也有漲價跡象，其產(chǎn)能利用率后續(xù)有望持續(xù)提升。

2）繼續(xù)重視碳酸鋰等強周期環(huán)節(jié)，天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等受益。近期鋰電池排產(chǎn)持續(xù)超預期，較高的景氣度有望在2025年持續(xù)；同時，上游鋰的供給釋放持續(xù)低于預期，重視碳酸鋰大周期底部的布局。

3）全球鋰電環(huán)節(jié)競爭格局的預期持續(xù)向好，寧德時代等受益。寧德時代最新回應：仍有可能在生產(chǎn)方面幫助陷入困境的Northvolt。LG新能源全權(quán)接管通用汽車的密歇根州電池工廠。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點：中期底部將逐步確認

1）近期廣期所就多晶硅期貨期權(quán)征求意見，硅料環(huán)節(jié)受益，重視通威股份、大全能源等大底部機會。預計多晶硅期貨2個月之內(nèi)正式上市交易；隨著多晶硅期貨上市，硅料報價有望加速恢復到合理水平。2）多家企業(yè)簽署自律公約，供需、報價有望持續(xù)向好。多位光伏組件和電池企業(yè)人士證實，行業(yè)內(nèi)占據(jù)至少80%-90%產(chǎn)能的廠商已達成配額協(xié)議并簽字。配額制度的目標是通過淘汰落后產(chǎn)能和穩(wěn)定價格；也將重塑中長期的競爭格局；新技術(shù)龍頭有望受益，如隆基綠能等。3）重視在海外有儲能優(yōu)勢的龍頭，阿特斯等公司受益。阿特斯太陽能近期發(fā)布公告：2024年Q4預計儲能系統(tǒng)出貨量在2.0-2.4GWh（全年6.4-6.8GWh），2025年預計11-13GWh。

風電產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點：布局海風、海外，短期零部件邏輯更好

1）風機招標翻倍增長。2024年1-11月，國內(nèi)風機招標規(guī)模126.93GW（不含框架招標），同比+108.02%。運達股份拓展葉片生產(chǎn)基地。2）陸風現(xiàn)漲價跡象，風機盈利或超預期，運達股份、金風科技等受益。3）《全國統(tǒng)一電力市場發(fā)展規(guī)劃藍皮書》發(fā)布。

周觀點：

（一）新能源汽車：重視6F等漲價環(huán)節(jié)

1）重視鋰電材料環(huán)節(jié)的漲價節(jié)奏，六氟等率先開啟，天際股份、多氟多等受益。結(jié)合最新2025年價格談判，鋰電材料中磷酸鐵鋰、六氟磷酸鋰、銅箔等環(huán)節(jié)已先行啟動漲價。后續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈有望形成聯(lián)動節(jié)奏，近期磷酸鐵也有漲價跡象，其產(chǎn)能利用率后續(xù)有望持續(xù)提升。

2）繼續(xù)重視碳酸鋰等強周期環(huán)節(jié)，天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等受益。近期鋰電池排產(chǎn)持續(xù)超預期，較高的景氣度有望在2025年持續(xù)；同時，上游鋰的供給釋放持續(xù)低于預期，重視碳酸鋰大周期底部的布局。

3）全球鋰電環(huán)節(jié)競爭格局的預期持續(xù)向好，寧德時代等受益。寧德時代最新回應：仍有可能在生產(chǎn)方面幫助陷入困境的Northvolt。LG新能源全權(quán)接管通用汽車的密歇根州電池工廠。

產(chǎn)業(yè)鏈受益標的：

1）格局好的龍頭：特斯拉、寧德時代、億緯鋰能、欣旺達、天賜材料、華友鈷業(yè)、尚太科技、星源材質(zhì)等。

2）創(chuàng)新與彈性：華為、小米等終端創(chuàng)新；碳酸鋰等彈性。

3）出海與新技術(shù)：璞泰來、新宙邦、科達利、中偉股份等。

（二）光伏：月度排產(chǎn)持續(xù)下降，美國關(guān)稅壁壘向上游延伸光伏行業(yè)本周我們的觀點如下：

光伏月度排產(chǎn)持續(xù)下降。整體來看12月工業(yè)硅排產(chǎn)預計下降至31.5萬噸附近；中國光伏組件排產(chǎn)預計繼續(xù)降低，較11月環(huán)比下降約9.7%，行業(yè)開工率約44.8%；12月光伏電池排產(chǎn)環(huán)比增長0.08%，幾乎持穩(wěn)，PERC電池、HJT電池、BC電池排產(chǎn)繼續(xù)微跌，Topcon電池排產(chǎn)穩(wěn)增，整體持穩(wěn)。隨著月度排產(chǎn)持續(xù)下行，產(chǎn)業(yè)鏈庫存有望得到有效控制。

美國關(guān)稅壁壘向上游延伸，重視海外產(chǎn)能。12月11日，美國貿(mào)易代表辦公室宣布，根據(jù)301條款將中國太陽能硅片和多晶硅的關(guān)稅稅率提高一倍至50%，并對鎢產(chǎn)品征收25%的關(guān)稅。這些關(guān)稅上調(diào)將于2025年1月1日生效。隨著特朗普上任，美國關(guān)稅壁壘或?qū)⑦M一步壘高，海外產(chǎn)能布局領(lǐng)先的企業(yè)有望充分受益。

產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標的：

1）一體化企業(yè)：隆基綠能、晶科能源、協(xié)鑫科技、TCL中環(huán)等。2）輔材及配套企業(yè)：福斯特、陽光電源、德業(yè)股份、禾邁股份等。3）新成長：愛旭股份、阿特斯、橫店東磁等。

（三）風電：近期多個海風項目開標，海上風機價格企穩(wěn)風電行業(yè)本周我們的觀點如下：

近期多個海風項目開標，海上風機價格企穩(wěn)。

1）中廣核汕尾紅海灣三海上風電項目（500MW），機型要求≥14MW；中國海裝預中標200MW，不含塔筒單價2470元/kW；明陽智能預中標300MW，不含塔筒單價2540元/kW。

2）中廣核陽江三山島五海上風電場項目（500MW），機型要求≥14MW；金風科技預中標200MW，不含塔筒單價2552元/kW；明陽智能預中標300MW，不含塔筒單價2540元/kW。

3）中廣核江門川島一海上風電項目（400MW），機型要求≥14MW；明陽智能預中標200MW，不含塔筒單價2435元/kW；遠景能源預中標200MW，不含塔筒單價2730元/kW。

目前廣東地區(qū)招標主流機型為16MW左右，以上三個項目機型要求≥14MW，預計最終機型應該在16MW左右。從價格端看，這三個項目的風機不含塔筒單價均在2500元/kW左右，與此前同類機型價格基本相同。

4）國家電投大連市花園口Ⅰ海上風電場項目（220MW），機型要求10.5MW；遠景能源預中標，含塔筒單價3257元/kW；國家電投大連市花園口Ⅱ海上風電場項目（180MW），機型要求10.5MW；遠景能源預中標，含塔筒單價3223元/kW。這兩個項目去除塔筒價格預計在2700-2800元/kW，與此前同類機型價格持平。

從近期開標的幾個還上風電項目風機價格來看，不同功率段機型價格下滑趨勢已經(jīng)變緩或企穩(wěn)。隨著業(yè)主對質(zhì)量重視程度提升以及行業(yè)自律協(xié)議約束，海上風機價格預計進入良性競爭環(huán)境。

投資建議：推薦“兩海主線”&盈利反轉(zhuǎn)的整機企業(yè)。

1）海纜：東方電纜等；

2）整機：金風科技、運達股份、三一重能等；

3）管樁：大金重工、天順風能、海力風電等。

板塊和公司跟蹤

新能源汽車行業(yè)層面：電解液、六氟磷酸鋰價格環(huán)比上漲。

新能源汽車公司層面：小米汽車發(fā)布新成員小米YU7

光伏行業(yè)層面：美國對華再加關(guān)稅，多晶硅、硅片稅率提高至50%光伏公司層面：天合光能終止拆分天合富家，橫店東磁擬轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)

風電行業(yè)層面：中國電建25GW風機框采開標

風電公司層面：天順風能終止境外發(fā)行全球存托憑證

風險提示：下游需求不及預期、行業(yè)競爭加劇、技術(shù)進步不及預期