國(guó)元證券近日發(fā)布汽車與汽車零部件行業(yè)周報(bào)、月報(bào)：混動(dòng)的加電趨勢(shì)，關(guān)注電領(lǐng)域再進(jìn)化。 

以下為研究報(bào)告摘要：

小鵬推出430km純電續(xù)航，混動(dòng)領(lǐng)域呈現(xiàn)“加電”趨勢(shì)

11月6日小鵬，小鵬汽車舉辦“小鵬AI科技日”，推出“小鵬鯤鵬超級(jí)電動(dòng)體系”的增程系統(tǒng)。該體系基于全域800V高壓碳化硅平臺(tái)，搭載了5C超充AI電池、混合碳化硅同軸電驅(qū)、靜音增程器（運(yùn)行噪音僅為1dB），以及AI電池醫(yī)生和AI動(dòng)力功能。實(shí)現(xiàn)純電續(xù)航達(dá)430km水平。5C超充AI電池可實(shí)現(xiàn)“1秒充電1公里”，12分鐘即可充滿80%。同時(shí)小鵬還發(fā)布了全新一代混合碳化硅同軸電驅(qū)，電驅(qū)CLTC效率高達(dá)93.5%，并且體積僅為上一代電驅(qū)的三分之一。除小鵬以外，去年以來(lái)混動(dòng)/增程領(lǐng)域純電續(xù)航增加趨勢(shì)明顯。如2023年嵐圖FREE、東風(fēng)納米、理想L7\L8、比亞迪漢DM、深藍(lán)S7增程版等，均提供了純電續(xù)航200km以上版本。而零跑C10\C11，問(wèn)界M5\M9、嵐圖追光PHEV等則達(dá)到了純電續(xù)航250km以上水平。2024年零跑C10、深藍(lán)L07增程版則再次提高純電續(xù)航選項(xiàng)達(dá)到300km以上水平，混動(dòng)領(lǐng)域“加電”趨勢(shì)明顯。

小鵬的“下一代增程技術(shù)”與零跑的“再做增程已無(wú)必要”

混動(dòng)加電背后是成本、技術(shù)、需求與未來(lái)大趨勢(shì)的整體結(jié)果。成本方面，國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰電芯(動(dòng)力型)至10月份已經(jīng)降低至0.32元/Wh，較2023年降幅超過(guò)60%。技術(shù)方面，高倍率超充、高壓快充快速發(fā)展帶動(dòng)電車補(bǔ)能便利性增加。需求方面，從消費(fèi)者反饋看由于用電價(jià)格較低疊加純電駕駛感受好，大量插混用戶日常用車以純電模式為主，混動(dòng)/增程架構(gòu)主要用于應(yīng)對(duì)長(zhǎng)途充電焦慮。而從未來(lái)自動(dòng)駕駛趨勢(shì)看，為了實(shí)現(xiàn)全車線控以及給全車智能電子設(shè)備供電，純電架構(gòu)化以及大帶電量同樣是趨勢(shì)。因此，綜合來(lái)看新能源車市場(chǎng)有從當(dāng)前混動(dòng)為主，向未來(lái)有“泛電化”轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)。近期表現(xiàn)可推演為高端市場(chǎng)呈現(xiàn)小鵬汽車的“下一代增程技術(shù)”發(fā)展趨勢(shì)，大眾化市場(chǎng)呈現(xiàn)零跑創(chuàng)始人朱江明宣稱的“再做增程已無(wú)必要”趨勢(shì)。主要原因在于，大電池混動(dòng)車由于電池增加重量和體積大，需要在技術(shù)層面進(jìn)一步提升三電系統(tǒng)效率，降低其重量和體積，典型代表如使用同軸電驅(qū)等，優(yōu)勢(shì)在于可以兼顧體驗(yàn)與續(xù)航焦慮，同時(shí)通過(guò)提升快充、超充技術(shù)，降低充電焦慮。缺點(diǎn)在于成本高，只有高端車有搭載的價(jià)值。而對(duì)于中低端車來(lái)說(shuō)，考慮到電池成本的下行，同時(shí)由于成本限制無(wú)法做更進(jìn)一步的電驅(qū)技術(shù)創(chuàng)新，直接將增程器去掉將成本用于多加電池，能夠顯著提升續(xù)航里程，從而創(chuàng)造產(chǎn)品溢價(jià)。中高端和大眾化兩個(gè)市場(chǎng)的“加電”趨勢(shì)有可能按上述兩個(gè)路線持續(xù)進(jìn)化。投資建議：

關(guān)注高端混動(dòng)“加電”以及大眾化市場(chǎng)向純電轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)。關(guān)注高壓快充、高倍率電池及上游產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)。關(guān)注同軸電驅(qū)發(fā)展機(jī)遇及核心零部件商雙環(huán)傳動(dòng)的機(jī)遇。關(guān)注“加電”背景下，固態(tài)電池相關(guān)機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

科技進(jìn)步不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)轉(zhuǎn)型節(jié)奏不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。