太平洋證券近日發(fā)布新能源行業(yè)周報（第101期）：中報壓力逐步釋放，重視龍頭底部。 

以下為研究報告摘要：

行業(yè)整體策略：中報壓力逐步釋放，重視優(yōu)質龍頭底部機會

從中報看，光伏、電動車大底部的盈利壓力逐步釋放；后續(xù)龍頭公司的市場份額有望進一步提升，同時通過成本優(yōu)化、創(chuàng)新進一步產品性價比；優(yōu)先布局格局好的龍頭，如鋰電池、逆變器等。

新能源汽車產業(yè)鏈核心觀點：下游新周期有望開啟

1）從負極看未來趨勢：龍頭開工率較高、業(yè)績環(huán)比修復，未來集中度有望提升。璞泰來上半年實現營收63.31億元，同比-18.89%；扣非凈利潤7.68億元，同比-38.75%。尚太科技上半年實現營收20.93億元，同比6.45%；實現扣非凈利潤3.48億元，同比-10.78%。Q2業(yè)績環(huán)比修復（璞泰來加回減值后凈利環(huán)比修復），主要原因在于頭部企業(yè)Q2出貨量環(huán)比提升。下半年龍頭將釋放新產能以滿足新增訂單需求，價格承壓，但市場份額將進一步向龍頭企業(yè)集中。

2）固態(tài)電池取得較好新進展。鵬輝能源宣布其固態(tài)電池產品實現真正的突破，將于8月28日舉辦2024產品技術發(fā)布會。國軒全固態(tài)電池預計會在2027年進行小批量上車試驗。清陶半固態(tài)LFP電池裝機用戶側儲能。美國空軍下發(fā)千萬級固態(tài)電池訂單。

光伏產業(yè)鏈核心觀點：中期底部將很快到來

1）中報壓力逐步釋放，供需格局有望改善。從中報看，福斯特等輔材龍頭和阿特斯等海外品牌渠道優(yōu)質的企業(yè)盈利水平繼續(xù)引領行業(yè)；隨著供應鏈產能出清加速，信用減值和庫存減值壓力釋放；龍頭有望憑借優(yōu)質的品牌、渠道和客戶結構，保持持續(xù)領先。一道新能IPO被終止，未來龍頭市場份額集中度有望提升。

2）0BB、鈣鈦礦等新技術持續(xù)突破，0BB有望加速應用。近日，奧特維成功獲得某龍頭企業(yè)10＋GW超高速0BB串焊設備的大額采購訂單。光晶能源100MW鈣鈦礦中試線投產暨首片下線儀式隆重舉行。3）國內裝機持續(xù)較好，全球光伏互聯(lián)、海上光伏打開未來空間。2024年7月新增光伏裝機達21.05GW，同+12.34%。澳洲政府批準巨型太陽能發(fā)電項目（總投資額預計為135億美元）并擬向新加坡供電。風電產業(yè)鏈核心觀點：推薦“兩海”主線&盈利反轉的整機

1）華潤連江外海項目（700MW）海纜招標，后續(xù)海纜招標有望加速。2）廣東900MW海風項目（江門川島二海上風電項目和華電陽江三山島六）公布風機中標候選人，省管競配項目推進取得積極進展。

周觀點：

（一）新能源汽車：固態(tài)電池進程加速，璞泰來、尚太科技、翔豐華等公司發(fā)布半年報

新能源車本周我們的觀點如下：

鵬輝能源宣布其固態(tài)電池產品實現真正的突破，固態(tài)電池應用有望加速。本周鵬輝能源宣布其固態(tài)電池產品實現真正的突破，將于8月28日舉辦2024產品技術發(fā)布會。從空間上看，我們認為固態(tài)電池將逐步在消費、動力、儲能領域滲透，未來將逐步替代液態(tài)電解液。根據中國汽車動力電池產業(yè)聯(lián)盟，2023年半固態(tài)出貨0.8GWh，我們預計2024年出貨將達到2.1GWh，2030年（半）固態(tài)動力電池滲透率將超過10%，全球銷量超過700GWh。從路線看，短期半固態(tài)用聚合物+氧化物路線，未來全固態(tài)有望使用硫化物路線。目前固態(tài)電池電解質材料以三種類型為主：氧化物、硫化物和聚合物。目前國內企業(yè)大部分使用氧化物或氧化物加聚合物路線，未來硫化物路線有望成為主流，看好材料體系變革帶來的機會。

璞泰來、尚太科技、翔豐華等公司發(fā)布中報，負極環(huán)節(jié)頭部開工率較高、整體業(yè)績環(huán)比修復。璞泰來上半年實現營業(yè)收入63.31億元，同比-18.89%；歸母凈利潤8.58億元，同比-34.24%；扣非凈利潤7.68億元，同比-38.75%。尚太科技上半年實現營業(yè)收入20.93億元，同比6.45%；歸母凈利潤3.56億元，同比-11.86%；實現扣非凈利潤3.48億元，同比-10.78%。翔豐華上半年實現營業(yè)收入7.07億元，同比-28.75%；歸母凈利潤0.38億元，同比-44.92%；實現扣非凈利潤0.24億元，同比-61.13%。負極三家主流企業(yè)上半年凈利潤同比下滑，但Q2業(yè)績環(huán)比修復（璞泰來加回減值后凈利環(huán)比修復），主要原因在于頭部企業(yè)Q2出貨量環(huán)比提升。我們認為上半年行業(yè)整體價格持續(xù)下降，頭部企業(yè)仍能保持盈利。下半年龍頭將釋放新產能以滿足新增訂單需求，價格承壓，但市場份額將進一步向龍頭企業(yè)集中。

產業(yè)鏈受益標的：

1）格局好的龍頭：特斯拉、寧德時代、億緯鋰能、欣旺達、天賜材料、華友鈷業(yè)、尚太科技、星源材質等。

2）創(chuàng)新與彈性：華為、小米等終端創(chuàng)新；碳酸鋰等彈性。

3）出海與新技術：璞泰來、新宙邦、科達利、中偉股份等。

（二）光伏：國內裝機同比高增，中報減值壓力有望帶來布局機會光伏行業(yè)本周我們的觀點如下：

國家能源局公布2024年7月裝機，國內需求同比高增。2024年7月，全年累積新增裝機達到123.53GW，同+27.14%；2024年7月新增裝機達21.05GW，同+12.34%，環(huán)-9.77%。隨著國內地面電站裝機加速，三季度國內新增裝機有望維持同比增長。

2024年中報業(yè)績披露密集時期來臨，TCL中環(huán)、福斯特、橫店東磁、阿特斯等企業(yè)公布二季度業(yè)績，庫存與信用減值壓力有望帶來布局機會。。從經營層面看，輔材龍頭和海外品牌渠道優(yōu)質的企業(yè)盈利水平繼續(xù)引領行業(yè)；從減值壓力看，隨著供應鏈產能出清加速，需求波動加劇，信用減值和庫存減值壓力持續(xù)，我們預計隨著三季度更多企業(yè)面臨經營層面壓力，減值壓力或將持續(xù)。龍頭有望憑借優(yōu)質的品牌、渠道和客戶結構，保持持續(xù)領先。

產業(yè)鏈相關標的：

1）一體化企業(yè)：隆基綠能、晶科能源、協(xié)鑫科技、TCL中環(huán)、通威股份等。

2）輔材及配套企業(yè)：福斯特、陽光電源、德業(yè)股份、禾邁股份等。3）新成長：愛旭股份、阿特斯等。

（三）風電：福建/廣東海風項目進展積極，三四季度海纜招標有望加速

風電行業(yè)本周我們的觀點如下：

華潤連江外海項目海纜招標，三四季度海纜招標有望加速。

8月22日，華潤連江外海海上風電場項目（700MW）進行220kV及66kV海纜及敷設招標。根據招標公告，220kV及66kV海纜全部完成敷設時間為2025年6月30日。該項目已于2024年7月31日開工，根據開工時間及海纜完成敷設時間來看，連江外海項目有望于2025年并網。根據不完全統(tǒng)計，2024年1-7月，只有5個海風項目進行海纜招標，合計2.5GW，招標量較少。從項目進展來看，目前已有多個項目在進行風機招標，接下來將進行海纜招標，2024年三四季度海纜招標節(jié)奏有望加快，華潤連江外海項目啟動海纜招標就是信號。

900MW海風項目公布風機中標候選人，廣東2023年省管競配項目推進積極。

8月22日，江門川島二海上風電項目（400MW）和華電陽江三山島六50萬千瓦海上風電項目公布風機中標候選人。根據公告，明陽智能預中標江門川島二海上風電項目，機型14MW及以上，含塔筒單價3392元/kW；金風科技預中標華電陽江三山島六50萬千瓦海上風電項目，機型14MW及以上，含塔筒單價3094元/kW。按照目前14MW機型塔筒重量850噸左右，塔筒價格8000元/噸計算，江門川島二風機價格2900元//kW左右，陽江三山島六風機價格2600元//kW左右。這兩個項目是廣東2023年省管競配項目最先進行風機招標的，根據目前的項目推進節(jié)奏，下半年有望進行海纜招標。廣東2023年省管競配項目進展快的有望在2025年開工建設。

投資建議：推薦“兩海主線”&盈利有望反轉的整機企業(yè)。

1）海纜：東方電纜等；

2）整機：運達股份、金風科技、三一重能等；

3）管樁、鑄鍛件等零部件：大金重工、天順風能、金雷股份、振江股份等。

板塊和公司跟蹤

新能源汽車行業(yè)層面：控股子公司贛鋒鋰電與YIGIT AKU決定建立長期戰(zhàn)略合作伙伴關系

新能源汽車公司層面：科達利、尚太科技等發(fā)布2024半年度報告光伏行業(yè)層面：2024年1-7月全國光伏新增近124GW，同比增長27%光伏公司層面：阿特斯、TCL中環(huán)等發(fā)布2024年半年度報告風電行業(yè)層面：廣東900MW海上風電項目公布風機中標候選人風電公司層面：金風科技等發(fā)布2024年半年度報告

風險提示：下游需求不及預期、行業(yè)競爭加劇、技術進步不及預期