碳市場分為配額交易市場(Regulated Market)和自愿交易市場(Voluntary Market)兩大類。配額交易市場是為滿足減排目標而設(shè)立;自愿交易市場是自愿進行碳減排交易(為社會責任、品牌)。配額交易市場又分為基于配額的市場(Allowance-based Markets)和基于項目的市場(Project- based Markets)兩類。 

       即“總量管制與交易制度(Cap-and-Trade)”,管理者制定排放配額并負責分配,參與者買賣由管理者制定、分配(或拍賣)的減排配額,如AAUs—《京都議定書》分配數(shù)量單位,EUAs—歐盟排放交易體系(EU ETS)配額及自愿交易機制。 

       即“基準管制與交易制度(Baseline and Trade)”,賣方以低于基準排放水平項目經(jīng)過認證后可獲得碳減排單位,買方向該項目購買減排額。最典型的是清潔發(fā)展機制及聯(lián)合履行機制下產(chǎn)生的CER(核證減排量)、 ERU(減排單位)及RMU (碳匯產(chǎn)生的減排單位),CER多由發(fā)展中國家CDM項目產(chǎn)生。 

       自愿交易市場分為碳匯標準和無碳標準兩種。自愿市場碳匯基于配額的交易產(chǎn)品有芝加哥氣候交易所開發(fā)的碳金融工具CFI;基于項目的主要包括自愿減排量VER。自愿市場的無碳標準是在《無碳議定書》下通過碳抵消實現(xiàn)無碳目標。 

       碳現(xiàn)貨主要分為配額市場中碳排放配額和項目市場中核證碳減排量。 

       碳排放配額主要有EUA和AAU。EUA(European Union Allowances)即歐盟碳排放配額,即歐盟許可的碳排放量。EUETS交易的核心是EUA。AAU(Assigned Amount Units)是UNFCCC附件I締約方國家間協(xié)商確定的排放配額。 

       碳核證減排量主要有CER和ERU。CER(Certified Emission Reduction)即核證減排量,是附件I國家以提供資金和技術(shù)方式與非附件I國家開展項目級合作。CER是碳配額市場中最重要的基于項目可交易碳匯。ERU(Emission Reduction Units)是聯(lián)合履行允許附件I國家投資項目從另一附件I國家獲得減排量。

       碳排放原生品為碳金融衍生品提供基本框架,以碳排放權(quán)為基礎(chǔ)形成碳遠期、期貨、期權(quán)、掉期等金融衍生品。最初在柜臺交易,后發(fā)展出交易所內(nèi)交易。碳金融衍生品市場分為交易所市場和交易所外市場或柜臺交易(OTC)。交易所市場交易的是規(guī)范標準化的碳期貨或期權(quán)合約,OTC交易的是買賣雙方針對碳產(chǎn)品的價格、時間、地點等經(jīng)過談判達成協(xié)議后的碳衍生品的合約,如掉期(SWAP)碳金融衍生品。 

       碳遠期、期貨、期權(quán)、掉期等金融衍生品形態(tài)各異,但具備碳信用、套保和價值發(fā)現(xiàn)功能。交易形式上,EUA由交易所結(jié)算,分為場內(nèi)和場外兩種交易方式;CER更多場外交易所采用;產(chǎn)品形態(tài)上,EUA多為碳期貨、期權(quán)合約,CER多是遠期合約。碳金融衍生品多樣化的交易組合活躍著市場,滿足著不同需要。 

         碳金融市場提供跨市、跨商品和跨期交易三種投機套利方式。因碳減排單位一致、認證標準及配額管理體制相同,而價格、時期、地點等不同,價格預(yù)期不同存在價差產(chǎn)生套利空間。EUA、CER和ERU間套利較普遍,如CER與EUA、CER與ERU間的掉期/互換(SWAP);CER和EUA的價差期權(quán)(Spread Option)。 

       首先,碳價格主要由碳供求關(guān)系決定。碳配額市場是排放權(quán)價值發(fā)現(xiàn)的基礎(chǔ)。碳減排額的提供及配給管制企業(yè)的配額量構(gòu)成市場供給量,工業(yè)實際減排量、懲罰力度大小則決定市場需求量,市場供求關(guān)系決定著碳排放權(quán)價值。而由政府管制所產(chǎn)生的約束要比市場自身產(chǎn)生的約束更為嚴格,受管制配額市場的排放權(quán)價格會更高,交易規(guī)模大于自愿交易市場。碳排放權(quán)價格準確反映供需狀況是碳排放交易體系有效配置資源的重要前提條件。由于第一階段歐盟派發(fā)配額超出實際排放量4%,使碳排放權(quán)價格走低,第二階段歐盟配額比2005年減低6%,一定程度上拉升了碳排放權(quán)的價格。 

       其次,碳價格與能源市場價格關(guān)聯(lián)性強。在碳金融衍生品市場上,可以看出碳價格與石油、煤炭以及天然氣的能源價格緊密關(guān)聯(lián)。據(jù)統(tǒng)計,歐洲的電力價格與碳價格有很強的關(guān)聯(lián)性。而碳價格與石油價格關(guān)聯(lián)性更為密切。經(jīng)研究發(fā)現(xiàn),碳排放權(quán)價格逐漸與鋼鐵、電力、造紙等行業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量存在顯著正相關(guān)關(guān)系。此外,影響碳價格走勢的基本因素還有延續(xù)京都議定書減少溫室氣體排放的政策承諾,美國參與溫室氣體排放的程度。而預(yù)期冷暖的冬夏也會影響碳價格走勢。