中國(guó)是世界上最大的溫室氣體排放國(guó)，中國(guó)在氣候方面的戰(zhàn)略變化必然會(huì)對(duì)全球氣候目標(biāo)產(chǎn)生巨大影響，譬如控制全球氣候升溫不超過(guò)2攝氏度。中國(guó)在《巴黎氣候協(xié)定》（Paris Agreement）通過(guò)時(shí)做出了嚴(yán)肅承諾，并表示愿意在應(yīng)對(duì)全球氣候變化中承擔(dān)領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任。中國(guó)政府已將“減碳”納入中國(guó)下一個(gè)五年計(jì)劃（national-level Five-Year Plans）當(dāng)中，這為各省各行業(yè)制定具體的減排標(biāo)準(zhǔn)提供了藍(lán)圖。

　　我們分析了與MSCI中國(guó)指數(shù)成分股公司類(lèi)似的意向投資組合的碳風(fēng)險(xiǎn)敞口，并將其分別與新興市場(chǎng)和全球市場(chǎng)基準(zhǔn)做了對(duì)比。根據(jù)截至2019年8月1日的指數(shù)構(gòu)成，MSCI中國(guó)指數(shù)的碳排放量比MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的排放量低16.8%，比MSCI ACWI指數(shù)投資組合的碳排放量高95.6%。自2013年以來(lái)，MSCI中國(guó)指數(shù)的投資組合顯示出了明顯的碳密度下降趨勢(shì)，這一趨勢(shì)與中國(guó)國(guó)家層面的發(fā)展規(guī)劃以及脫碳路線是一致的。根據(jù)官方公告，到2017年底，中國(guó)每單位GDP產(chǎn)值產(chǎn)生的碳排放量已經(jīng)比2005年減少了46%，這意味著中國(guó)提前三年完成了其碳排放中期目標(biāo)，即在2020年前實(shí)現(xiàn)碳密度降低40%到45%。

碳密度趨勢(shì)圖

　　在MSCI中國(guó)投資組合（MSCI China portfolio）當(dāng)中，高碳型公用事業(yè)（Utilities），材料和能源公司僅占到了9.2%的權(quán)重，但其碳排放量占到了89%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年，中國(guó)全國(guó)煤炭消費(fèi)占全國(guó)總能源消費(fèi)的比例首次跌破60%，這一比例與2020年煤炭消費(fèi)占比降至58%這一控煤目標(biāo)僅相差2%。 在這種背景下，燃煤發(fā)電廠和一些大的煤炭企業(yè)將會(huì)面臨更多監(jiān)管審查壓力。

　　在MSCI中國(guó)指數(shù)投資組合中，碳密集度最高的前十家發(fā)行方占投資組合的權(quán)重為1.1%，加權(quán)后的平均碳密集度為63.4%。這十家發(fā)行方里，有8家是公用事業(yè)（Utility），如果我們通過(guò)評(píng)估企業(yè)碳密集程度和企業(yè)減排努力兩個(gè)指標(biāo)來(lái)評(píng)估各公司風(fēng)險(xiǎn)，那么大唐（Datang），國(guó)電（GD Power），華電（Huadian），國(guó)投（SDIC）和深圳能源（Shenzhen Energy）這5家公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)較為嚴(yán)峻。