從金融機(jī)構(gòu)在碳市場中所扮演的角色演變中不難發(fā)現(xiàn)，他們的注意力已經(jīng)從最初的以配額為基礎(chǔ)的排放交易向減排項(xiàng)目融資轉(zhuǎn)變。在碳排放交易如火如荼，碳金融衍生品層出不窮的同時(shí)，被稱為“碳資產(chǎn)”的減排項(xiàng)目正成為對沖基金、私募基金追逐的熱點(diǎn)。投資者往往以私募股權(quán)的方式在早期既介入各種減排項(xiàng)目，甘冒高風(fēng)險(xiǎn)的代價(jià)期待高額回報(bào)。

       根據(jù)京都議定書框架下的清潔發(fā)展機(jī)制，發(fā)達(dá)國家提供資金和技術(shù)在成本較低的發(fā)展中國家開發(fā)風(fēng)力發(fā)電、太陽能發(fā)電等減排項(xiàng)目，并用由此而產(chǎn)生的“核證減排量”抵扣本國承諾的溫室氣體排放量。聯(lián)合履行機(jī)制的運(yùn)作基本相同，只是減排項(xiàng)目多設(shè)立在東歐和前蘇聯(lián)國家。從經(jīng)濟(jì)角度分析，無論是清潔發(fā)展機(jī)制還是聯(lián)合履行機(jī)制都有效降低了發(fā)達(dá)國家的減排成本，而從環(huán)保角度而言不僅實(shí)現(xiàn)了減排溫室氣體保護(hù)環(huán)境的最終目標(biāo)，也有利于發(fā)展中國家的可持續(xù)發(fā)展。這種“雙贏”甚至“三贏”的合作方式受到了各方的認(rèn)可。聯(lián)合國環(huán)境署的統(tǒng)計(jì)顯示，自實(shí)施之日起，每月由清潔發(fā)展機(jī)制所產(chǎn)生的核證減排量持續(xù)攀升。

        對于發(fā)達(dá)國家的企業(yè)而言，盡管在發(fā)展中國家減排的成本要低于本國，但由于項(xiàng)目建設(shè)的周期長且申批手續(xù)繁復(fù)、項(xiàng)目初期的不確定性大，因此他們更傾向于購買碳資產(chǎn)的成品或是半成品，縮短資金投入周期。而對于基金而言，一方面，“碳資產(chǎn)”像傳統(tǒng)風(fēng)投或是私募所投的項(xiàng)目一樣本身就能帶來收益，另一方面，項(xiàng)目建成后能實(shí)現(xiàn)的減排量在二級(jí)市場上出售給有需要的企業(yè)又能再次創(chuàng)造利潤；因此當(dāng)碳市場的流動(dòng)性加強(qiáng)且價(jià)格波動(dòng)趨于平穩(wěn)之后，“碳資產(chǎn)”的雙重收益模式自然贏得了基金的青睞。此外，“碳資產(chǎn)”的價(jià)值與傳統(tǒng)的股票債券市場幾乎完全不相干，與非能源類的商品市場也關(guān)聯(lián)甚微，基金也完全可以利用它來對沖傳統(tǒng)投資的風(fēng)險(xiǎn)。

        2000年，世界銀行發(fā)行了首只投資減排項(xiàng)目的碳原型基金（Prototype Carbon Fund），共募集1.8億美元。根據(jù)法國Caisse des DépÔts銀行氣候部的統(tǒng)計(jì)，自2003年以來，類似性質(zhì)的基金以每年10只的數(shù)量在增長。世行與各國政府聯(lián)手推出多只基金，私人投資公司MissionPoint于2006年12月發(fā)行的首只碳基金在12個(gè)星期里就完成了3.35億美元的募集指標(biāo)。截至2007年11月，專門投資于碳資產(chǎn)的基金數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了58只，規(guī)模超過70億歐元。盡管如此，項(xiàng)目供應(yīng)量仍然無法滿足形形色色的投資需求，僅僅只有半數(shù)募集的資金實(shí)現(xiàn)了投資。

       這些基金的資金來源同樣也能說明碳交易，尤其是碳資產(chǎn)越來越多地受到私募資本的關(guān)注。法國Caisse des Dépots銀行氣候部的數(shù)據(jù)顯示，直到2004年末，類似世行基金這類由政府機(jī)構(gòu)或組織主導(dǎo)的資本所投的減排項(xiàng)目仍占到了總項(xiàng)目的半數(shù)以上。私人資本出于對政策不確定性的擔(dān)憂，一般只是小規(guī)模地參與這類基金，形成所謂的公私混合型。然而，隨著2004年底俄羅斯批準(zhǔn)京都議定書，政策障礙進(jìn)一步掃清，私人資本開始大舉投資減排項(xiàng)目。2005年4月，歐洲首只私人資本組成的歐洲碳基金從14家金融投資機(jī)構(gòu)中募得了1.42億歐元。同年底，私人資本在減排項(xiàng)目上的投資總額已經(jīng)全面超越了政府機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的資本。并且在2007年，私人資本主導(dǎo)的基金數(shù)量也超過了后者。私人資本的踴躍參與加快了整個(gè)碳市場的流動(dòng)，擴(kuò)大了市場容量，使碳市場進(jìn)一步走向了成熟。