發(fā)展綠色投資 建設綠色投資文化——中國證券投資基金業(yè)協(xié)會黨委副書記、紀委書記胡家夫在第五屆“生態(tài)文明?阿拉善生態(tài)對話”上的講話

大家上午好！

歡迎大家來到第五屆“生態(tài)文明?阿拉善生態(tài)對話”。本次對話的主題是“綠色金融 共享未來”，發(fā)展綠色金融已經(jīng)成為中央全面深化改革領導小組的戰(zhàn)略決策，并寫入G20峰會公報。中國人民銀行、財政部等七部委已經(jīng)于8月31日聯(lián)合印發(fā)《關于構(gòu)建綠色金融體系的指導意見》?？梢灶A計，綠色金融將成為我國金融體系供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要內(nèi)容而全面推進。

為響應十八大建設“美麗中國”的號召，踐行生態(tài)文明理念， 2015年6月25日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會理事會審議通過了《關于將阿拉善盟作為行業(yè)擔當社會責任平臺的議案》，決定與阿拉善生態(tài)基金會開展合作，并發(fā)出《中國基金業(yè)綠色責任倡議書》，呼吁行業(yè)同仁共同關注阿拉善地區(qū)的生態(tài)文明建設，積極履行社會責任。

在此背景下，我們與阿拉善生態(tài)基金會合作，聯(lián)合相關機構(gòu)共同舉辦本次“阿拉善生態(tài)對話”，希望籍此將生態(tài)文明理念落實到綠色金融體系之中，落實到綠色投資的具體行動之中，讓生態(tài)文明建設從慈善公益擴展為全面的綠色金融活動，推動生態(tài)文明目標從理想逐步變成現(xiàn)實！

因此，我想從發(fā)展綠色投資者，建設綠色投資文化的角度談一談對綠色金融的幾點認識，供大家討論、指正。

首先，綠色金融根植于實體經(jīng)濟，發(fā)展成果令人矚目。

綠色金融伴隨著人類可持續(xù)發(fā)展理念和政策實踐的發(fā)展而誕生。上世紀七十年代開始出現(xiàn)以保護生態(tài)、促進生態(tài)事業(yè)發(fā)展的“綠色”信貸活動。截至2015年底，我國銀行業(yè)金融機構(gòu)綠色信貸余額已達8.1萬億元，占各項貸款余額的9.7%。2016年以來，中國已成為全球最大的綠色債券市場，發(fā)行規(guī)模約1100億元，超過全球貼標綠色債券發(fā)行量的30%。2014年以來，綠色投資基金有了很大發(fā)展，截至2016年6月末，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會會員發(fā)行的綠色、低碳、環(huán)保方向的公募證券投資基金已有39只，總規(guī)模約343.7億元。根據(jù)中國人民銀行測算，“十三五”期間，我國綠色經(jīng)濟投入需求年均在2萬億元以上，相當于年均GDP的3%，市場潛力巨大。

其次，制約綠色金融發(fā)展的因素至少包括以下幾方面。

一是綠色金融活動主要依賴于外部約束，沒有形成內(nèi)生的商業(yè)規(guī)則。 以綠色信貸為例，2012年銀監(jiān)會發(fā)布了《綠色信貸指引》，2013年出臺綠色信貸統(tǒng)計制度，2015年發(fā)布《能效信貸指引》，人民銀行發(fā)布《關于發(fā)行綠色金融債券有關事宜的公告》，正式在銀行間債券市場推出綠色金融債券。截至2015年，銀行業(yè)金融機構(gòu)“兩高一?！毙袠I(yè)貸款余額回落到1.8萬億元，綠色信貸對推動可持續(xù)發(fā)展發(fā)揮了重要的作用。但是，綠色信貸仍限于表內(nèi)活動，表外幾乎沒有。在綠色證券方面，除了在申報受理及審核上有“綠色通道”之外，并沒有形成有效的價格激勵和增信機制，投資人對綠色證券的偏好更多地出于社會責任而不是財務決定。在綠色投資基金方面，市場自覺自發(fā)建立的綠色投資基金發(fā)展緩慢。整體上看，綠色金融與非綠色金融仍是兩套并行的活動體系，沒有融入統(tǒng)一的商業(yè)價值原則之中。

二是綠色金融缺少法律政策的有力支持，其正外部性價值難以轉(zhuǎn)化為商業(yè)優(yōu)勢。 盡管綠色金融產(chǎn)品獲得了越來越多的政策支持，一些深層次問題并沒有解決，如缺乏統(tǒng)一的準入標準、缺少權(quán)威的第三方認證機構(gòu)等。目前，關于綠色金融的監(jiān)管政策多屬于指引性質(zhì)，綠色金融產(chǎn)品有很強的自愿性、隨意性，沒有成為可被市場檢驗的標準化產(chǎn)品，相應地，也缺少為標準化產(chǎn)品提供評價、增信、擔保的有效機制。與普通金融產(chǎn)品相比，綠色金融產(chǎn)品要面對更加嚴格的信息披露要求和項目審查標準，因此受到發(fā)行成本和預期收益的雙重壓力，綠色金融產(chǎn)品的正外部性無法轉(zhuǎn)化為市場商業(yè)價值，制約了綠色買方市場的發(fā)展，綠色金融產(chǎn)品無法在供給和需求兩端同時達到較高的均衡。

三是綠色金融理論和綠色責任意識仍很薄弱。

“綠色”正成為共同追求，但還不是每個人的具體選擇。綠色金融仍處于集體選擇的邏輯困境，需要公共金融與公司金融理論取得更大的突破。除了理論支撐，綠色金融還需要獲得社會責任的支持。我國是一個東、中、西不均衡發(fā)展，城鄉(xiāng)差異、地區(qū)差異非常巨大的國家，綠色發(fā)展對每個人的意義不同，現(xiàn)實價值不同，因此，把綠色發(fā)展視為責任的意識也有所不同。毫無疑問，先發(fā)展的、在國民經(jīng)濟中居于核心或優(yōu)勢地位的行業(yè)和地區(qū)，應擔當更多的綠色發(fā)展責任，目前，這種擔當意識還遠遠不夠。

因此，發(fā)展綠色金融需要做好以下幾方面工作。

一是法律支持與政策引導。 我國是全球首個由政府支持機構(gòu)發(fā)布本國綠色債券界定標準的國家。2015年12月，國家發(fā)展改革委出臺了《綠色債券發(fā)行指引》，對綠色債券放寬審核標準，鼓勵地方政府通過投資補助、擔保補貼、債券貼息、基金注資等多種方式，支持綠色債券發(fā)行和綠色項目實施，為綠色債券提供擔保增信、“債貸組合”增信等支持，支持符合條件的股權(quán)投資企業(yè)、綠色投資基金發(fā)行綠色債券，擴大綠色投資基金資本規(guī)模。2016年3月和4月，上交所和深交所分別發(fā)布了《關于開展綠色公司債券試點的通知》，對綠色債券募集資金使用和信息披露提出針對性要求。我們期待這些綠色金融支持政策能夠與市場定價機制、交易機制有機結(jié)合起來，對于購買綠色債券、綠色資產(chǎn)支持證券的投資行為，從風險資產(chǎn)占用、稅收等方面提供正向激勵，從而推動綠色金融逐步走向市場驅(qū)動式發(fā)展。

二是社會責任推動與行業(yè)自律。 在短期上，驅(qū)動綠色投資的市場力量是商業(yè)價值和當期財務性收益。但從更長時期看，一旦綠色投資越過了某個臨界點，將成為一種自我強化的力量，整個市場價值結(jié)構(gòu)和交易行為將發(fā)生逆轉(zhuǎn)，綠色投資如同綠色有機食品一樣在市場中獲得支配性地位，迎來社會價值與財務價值相統(tǒng)一的發(fā)展階段。在達到臨界點之前，我們需要用社會責任原則來推動市場價值取向和交易結(jié)構(gòu)向預期的方向轉(zhuǎn)型。在這一過程中，行業(yè)自律的作用空間十分廣闊，從理念推廣到行為指引，從行業(yè)標準到交易規(guī)則，乃至財政、稅收制度的推動，都需要大膽假設、小心求證，形成系統(tǒng)性合力，推動綠色金融在整個金融體系中占據(jù)更重要的地位，使綠色金融與綠色經(jīng)濟相得益彰，同步實現(xiàn)發(fā)展轉(zhuǎn)型。

三是加強對外開放和國際合作。 從赤道原則到社會責任投資，從《清潔空氣法案》到綠色發(fā)展理念，應對全球氣候變化離不開國際合作，綠色金融的發(fā)展也離不開市場開放和各國政府、央行以及金融機構(gòu)的通力合作。要形成統(tǒng)一的綠色標準，建設更加便利的金融基礎設施，降低綠色金融產(chǎn)品的信息不對稱和摩擦成本，鼓勵企業(yè)在全球范圍內(nèi)開展綠色融資和投資，使投資者和融資者均能分享綠色發(fā)展帶來的超額收益。

最后，要致力于建設強大的資本市場綠色投資力量。

一是建立完善綠色證券投資指數(shù)體系。 下一步，應在完善資本市場基礎設施和基礎制度的過程上，同步建設綠色證券發(fā)行、投資、評價、信息披露標準，對綠色證券進行統(tǒng)一標識，設立綠色證券板塊，推動綠色證券發(fā)展。在此基礎上，積極推動證券市場推出多元化綠色投資指數(shù)，使綠色股票、綠色債券投資擁有系統(tǒng)的指數(shù)基準，為各類投資者提供更加豐富的投資標的和市場規(guī)范。

二是加快培育綠色證券的專業(yè)投資群體。 要鼓勵、引導各類公私募基金、社會保障基金、企業(yè)年金、社會公益基金、保險資金等各類機構(gòu)投資者積極完善綠色投資責任體系，加大對綠色股票指數(shù)、綠色債券指數(shù)的戰(zhàn)略配置，放棄一部分短期收益，換取更大、更長期的安全邊際，同時獲取向綠色經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的長期收益。

三是培養(yǎng)全民綠色投資意識，建設綠色投資文化。

從綠色發(fā)展、綠色金融到綠色投資，是一個從理念到行動的過程，依賴于綠色投資意識的覺醒和綠色投資文化的形成。因此，要在全社會著力培育綠色投資意識，建設綠色投資文化，發(fā)展出強大的綠色投資力量，使金融體系真正契合綠色經(jīng)濟的發(fā)展要求。

發(fā)展綠色經(jīng)濟是中國的基本國策，綠色金融也就不能局限于慈善式的“綠色優(yōu)惠”，而是要全面滿足綠色發(fā)展所需的長期資金，使綠色金融本身成為一種有長期性和價值性的投資活動，這正是資管行業(yè)的責任所在。資管行業(yè)要從產(chǎn)品、從投資工具的角度，從投資價值出發(fā)，將綠色金融產(chǎn)品配置到廣大投資者的財富管理中。

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會將在資產(chǎn)管理行業(yè)全力推動綠色投資力量的發(fā)展和綠色投資文化的培育。我相信，制度的力量、文化的力量最終將引領我們走向綠色經(jīng)濟的新彼岸！

最后，預祝本屆阿拉善對話取得圓滿成功！

謝謝大家！